今年上半年，大范围、持续的雨水天气导致下游养殖业景气度下滑，水产饲料销售因此受到拖累，行业整体低迷。作为国内水产饲料龙头企业之一，海大集团也受到了一定波及。公司近期发布的半年报显示，上半年受天气影响，下游养殖业需求放缓，公司水产饲料销量约67万吨，同比下滑约6%；饲料业务毛利率为9.4%，同比下降0.3个百分点。同时，“速生鸡”、“H7N9禽流感”等突发因素及成本上升，导致公司上半年净利润同比下降18.6%，低于预期。

  “产品+服务”的战略选择

  尽管公司中报业绩低于预期，但机构普遍看好公司主营业务水产饲料的中长期表现。不少分析师认为，天气因素仅是推迟了销售旺季到来时点，随着近期天气好转，全国范围内同时发生恶劣天气且一直持续不断的概率并不大，终端水产饲料销售数据将明显好转；同时，海大集团往期良好的经营表现，也证明了不可预测性较强的天气因素并不起决定作用，公司有能力克服类似的困难、成功度过周期性低谷。

  2010年上半年，受多种因素影响，国内水产饲料行业销售陷入困境，但海大集团的水产饲料总销量却在全行业下降25%的情况下，逆市增长21.9%。而这种增长得益于公司的“海大模式”：公司通过为养殖户提供“苗种--放养模式--水质控制--疫病防治--饲料”全流程服务，满足养殖户的养殖需求，使养殖户产生黏性，养殖户需求拉动公司销售，给经销商回款速度变快，使经销商也产生黏性，该模式成功实现了养殖户、经销商、公司员工和公司的多方共赢。

  2012年，受虾类养殖疾病及鱼类价格低迷影响，水产饲料行业表现疲软。公司在行业困难时期，进一步发挥“海大模式”的效应，将经销商当做服务营销体系的战略组成部分，通过推动“经销商伙伴共同成长”计划，支持经销商打造小产业链商业模式，落实苗种标粗、苗种代销以及成鱼销售等计划，同时开展银行信用卡贷款业务支持等支持经销商，完善公司服务体系，确保了公司水产配合饲料销量增速仍远高于行业。

  海大卖的不仅是饲料，而是一种养殖、服务模式，而这种经营模式转型将有利于公司抵御短期盈利风险，持续保持快速盈利的能力。

  下半年水产饲料销售有望发力

  上半年水产饲料行业整体销售困难、销量下滑、现金流紧张，导致相当数量的中小饲料企业在加速退出，部分区域市场份额前五的水产饲料公司今年都在积极寻求被巨头并购，竞争对手的退出给海大的进一步市场扩张留出了空间。行业竞争格局的变动，加上天气好转、行业景气上升等多种因素，展望下半年，公司的水产饲料有望迎来量、价齐涨的局面，业绩增长的拐点即将显现；长期来看，公司专业化的管理，全方位的科研优势和强大执行力，以及在饲料行业坚持走“产品+服务”的战略路线选择，都将成为公司业绩增长的有力催化剂。